Прокомментируем новости по ТКС Холдинг (он же Тинькофф Банк).
18 марта начнутся торги акциями после редомициляции. Раньше все ждали навес из продавцов, кто покупал в Евроклире. Но теперь он может быть не такой большой и не такой страшный. Почему?
Во-первых, вышел хороший отчет за 4 кв. 2023. Банк вернулся на докризисную траекторию по всем основным финансовым показателям. Был поставлен новый рекорд по прибыли.
Во-вторых, ТКС объявил программу обратного выкупа акций как с биржи, так и с внебиржевых площадок в размере до 10% капитала. Т.е. сама компания будет выкупать акции у всех желающих, тем самым поддерживая котировки.
В-третьих, ТКС объявил о сделке по присоединению Росбанка. Сделка будет осуществлена за счет допэмиссии акций ТКС в пользу акционеров Росбанка (почти на 100% Потанин и менеджмент). Пока не ясен коэффициент допэмиссии, но мы предполагаем, что Росбанк будут продавать за 0,8 капитала 2023 года или 180 млрд. рублей. При этом нужно понимать, что в случае меньшей оценки выгода больше всем акционерам ТКС, в случае большей — Потанину. В пресс-релизе сказано, что оценка будет рыночная. Сам банк, конечно, менее рентабельный и стабильный, чем Тинькофф Банк. Эффект синергии нам пока кажется не сильно большим (кстати Потанин в 2022 году говорил именно это). Но в целом оцениваем будущую сделку положительно для всей группы, т.к. банк станет №4 по размеру кредитного портфеля и №5 по капиталу.
Мы сделали предварительные расчеты с учетом интеграции Росбанка: P/E 2024 6,9х, P/B 2024 1.3х. Мы обновляем целевую цену до 6140 рублей и считаем, что ТКС стоит добавлять в портфель после открытия торгов.
https://www.finam.ru/