С тех пор как полгода назад менеджмент М.Видео представил план по улучшению финансового состояния компании — прошло полгода. И вот ситуация в корне изменилась.
Вчера агентство АКРА подтвердило кредитный рейтинг М.Видео на уровне А и изменило прогноз на позитивный. Это означает, что на горизонте года-полутора агентство может повысить рейтинг на одну ступень — до А+. АКРА отметило снижение долговой нагрузки (по данным компании на конец года она составил менее 3,3х EBITDA) и сильные операционные результаты 2023 года, которые я разбирал пару недель назад — почитайте. Плюс аналитики выделили «оперативные действия компании в ответ на шоковые события в индустрии» и высокий уровень корпоративного управления.
Что это значит для инвесторов? Во-первых, это еще одно подтверждение – ситуация в М.Видео улучшается, что может стать драйвером роста акций и облигаций. Во-вторых, более высокий кредитный рейтинг важен для институциональных инвесторов, которые могут нарастить покупки облигаций, что также приведет к росту цен на них. Как следствие, для компании снизится стоимость привлечения капитала, что положительно скажется на чистой прибыли и свободном денежном потоке
То есть такой замкнутый круг получается: менеджменту удалось вырулить из трудной ситуации и добиться улучшения финансовых показателей, что стало причиной позитивного отклика АКРА, что в свою очередь является «зеленым светом» для инвесторов. И компании от этого становится еще лучше.
Идея в том, что сейчас мы наблюдаем это аномальную ситуацию, когда фактически реальность намного лучше, чем видят ее инвесторы: облигации М.Видео дают доходность к погашению 20-22%, что соответствует каким-нибудь третьесортным ВДО, а не бондам компании с рейтингом А. Так что довольно скоро ситуация может измениться, и облигации, на мой взгляд, резко вырастут в цене, а доходность по ним упадёт до 16-18%.
Кстати, я держу облигации МВ Финанс в портфелях клиентов и, возможно, буду наращивать позицию — особенно в преддверии снижения ставки ЦБ.
https://www.finam.ru/
