Несмотря на улучшение динамики цен долгового рынка зрелых экономик, сохраняются внешние инфляционно – кредитные риски, формирующие, с учетом исторических оценок, угрозу длительного цикла сохранения ключевой ставки вблизи ожидаемых в рамках текущего цикла ужесточения политики ЦБ максимумов. Это также негативный фактор для валюты РФ.
По–прежнему полагаем, что — в отсутствии информации о принципиальных изменениях в финансово-экономической политике российских властей — инвестиции в валюты стран, стабильно демонстрирующих высокий уровень экономического менеджмента, отраженный в динамике ВВП и инфляции — один из вариантов стратегии хеджирования рисков инфляции.
В то же время, с учетом последних решений ОПЕК+, принимая во внимание отраженные в данных отраслевых аналитических структур риски формирования значимых или существенных дефицитов в широком спектре секторов товарного рынка, на фоне вероятного завершения цикла ужесточения кредитной политики ЕЦБ и ФРС, наш базовый прогноз индикативных цен на нефть брент середину 2024 г. сохраняется на высоком уровне $120 за баррель.
С учетом улучшения перспектив динамики нефтяных цен, на фоне информации о возобновлении Банком России с января операций на валютном рынке – свидетельствующей, по нашему мнению, в пользу прогнозов снижения оценочных рисков сокращения рублевой ликвидности, что позитивно для внутреннего долгового, кредитного рынка и курса рубля – принимая во внимание обозначенные выше факторы риска, базовый прогноз диапазона индикативного курса USDRUB на середину 2024 г. повышен с 75 — 85 руб. до 75 — 90 руб. за доллар США. Базовый целевой диапазон для курса CNYRUB на середину следующего года оцениваем в 12,5 – 14 руб. за юань против 12,5 – 13,5 руб. согласно ноябрьским оценкам 2023 г.
Одна из причин корректировки – ожидаемая позитивная реакция курсов китайского юаня и японской йены на повышение шансов смягчения политики ФРС в 2024 г. По итогам 2024 г. на данный момент оцениваем справедливый диапазон курса CNYRUB также на уровне 12,5 – 14 руб. Оценки на середину года предполагают ускорение ИПЦ РФ до 12% — 13% при относительно небольшом повышении ИПЦ КНР, до 2%.
Целевые уровни прироста ВВП РФ и КНР на первое полугодие составляют 2,5% -3% и 4% -5% (рост ВВП Китая в III квартале составил 4,9%). Оценки на второе полугодие предполагают замедление ИПЦ РФ до 8% при повышении ИПЦ КНР, до 4%. Целевые уровни годового прироста ВВП РФ и КНР на II полугодие составляют 0% — 2% и 4% -5%.
https://www.finam.ru/